兩個爆款助力影石創(chuàng)新上市，科創(chuàng)板或迎首位90后創(chuàng)始人

一班90后帶著年收入8.5億人民幣的公司“勇闖”科創(chuàng)板，若成功上市，公司董事長劉靖康將成為科創(chuàng)板首位90后創(chuàng)始人。

智通財經(jīng)APP了解到，以全景技術(shù)為基點的全球知名智能影像設(shè)備提供商影石創(chuàng)新科技股份有限公司(以下簡稱“影石創(chuàng)新”)在上交所的審核狀態(tài)已自1月28日起變更為“提交注冊”，這意味著公司距離成功在科創(chuàng)板上市僅一步之遙。

從招股書能看到，影石創(chuàng)新的管理層有著多位90后面孔，其中便包括1991年出生的創(chuàng)始人劉靖康;1992年出生的軟件研發(fā)總監(jiān)、行業(yè)應(yīng)用中心總監(jiān)、及兼任董事的賈順;1991年出生的首席行政官陳永強;1993年出生的監(jiān)事會主席姜文杰;以及1992年出生的職工監(jiān)事司振廷。

領(lǐng)導(dǎo)班子雖年輕化，但影石創(chuàng)新過往的業(yè)績表現(xiàn)卻很亮眼。2018至2020年，公司的收入分別為2.58億、5.88億、8.5億人民幣，同期的扣非凈利潤分別為1996.54萬、1.27億、1.23億元。至2021年前三季度時，公司的收入增長61.51%至9.52億，扣非歸母凈利潤增長108.02%至2億人民幣。

投資者不禁好奇，影石創(chuàng)新為何近兩年飛速發(fā)展，未來是否能繼續(xù)保持?

兩個爆款產(chǎn)品的打造與升級

劉靖康的出名并非始于影石創(chuàng)新的上市，早在2012年，其通過電話按鍵音破解了奇虎360董事長周鴻祎的手機號便已走紅;且創(chuàng)新工場董事長李開復(fù)公開邀請劉靖康加入創(chuàng)新工場再度讓后者聲名鵲起。但在名企與創(chuàng)業(yè)之間，劉靖康選擇了做一番事業(yè)，這才有了今天的影石創(chuàng)新。

2013年，劉靖康主要做直播業(yè)務(wù)，其于南京創(chuàng)立“名校直播”，針對清華大學(xué)、上海交大、南京大學(xué)等中電高校進行視頻直播。2014年時，一次偶然的機會，讓劉靖康產(chǎn)生了轉(zhuǎn)型的想法。即其在體驗了谷歌的Cardboard眼鏡以及一個團隊在澳洲上空拍攝的360度全景視頻后，劉靖康決定調(diào)整業(yè)務(wù)方向做全景相機。

經(jīng)過多年的積累，憑借先進的研發(fā)技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢，影石創(chuàng)新已成長為全球全景相機行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。根據(jù)Greenlight Insights的數(shù)據(jù)顯示，2020年該公司品牌“Insta360 影石”全景相機全球市場占有率35%，排名第一。除了全景相機外，公司積極打造產(chǎn)品組合，已將產(chǎn)品線延伸至運動相機、全景運動相機、專業(yè)VR全景相機等。

若按產(chǎn)品類別劃分，專業(yè)VR全景相機屬于專業(yè)級智能影像設(shè)備，主要用于專業(yè)VR內(nèi)容制作、直播、全景照片拍攝和制作，應(yīng)用場景包括VR電影、廣告、新聞、賽事直播和VR全景看房、國防軍事、政法警務(wù)、VR街景等。產(chǎn)品包括Pro系列和TITAN等，面對的主要是B端用戶。

而全景相機、運動相機、全景運動相機則屬于消費級智能影像設(shè)備，

產(chǎn)品主要包括ONE R系列、ONE(X)系列、GO系列、EVO系列、Nano系列和Air系列等，面對的是C端客戶。

從招股書中能清晰的看到，影石創(chuàng)新過往兩年的高速成長主要得益于兩款消費級智能影像設(shè)備的發(fā)布，分別是ONE X系列和ONE R系列。其中，ONE X系列結(jié)合了全景拍攝和 FlowState 防抖科技，可拍攝最高5.7K的全景視頻，影像畫面保留更多細節(jié)，可一次性、全方位拍攝，后期再自由取景構(gòu)圖。該系列產(chǎn)品于2018年10月推出第一代，于2020年10月推出第二代，2018至2021年上半年，該產(chǎn)品的收入占比分別為25.69%、59.22%、15.2%、52.65%。

而ONE R系列產(chǎn)品結(jié)合模塊化技術(shù)，可便捷更換鏡頭，與此同時還具備5米裸機防水功能，可實現(xiàn)智能跟拍、“子彈時間”、“隱形自拍桿”等特效。該系列產(chǎn)品于2020年1月推出，2020年和2021年上半年的銷售收入占公司總收入的比例為57.91%、13.48%。

同時，第二代GO系列產(chǎn)品的推出也逐漸打開了市場，該產(chǎn)品是一款拇指大小的單鏡頭防抖相機，采用18.3克的輕量化設(shè)計，可拍攝最高1080P平面視頻，可實現(xiàn)第一視角及創(chuàng)意視角拍攝、倍速移動延時攝影和AI智能一鍵剪輯等特效。2021年3月推出第二代產(chǎn)品后，GO系列2021年上半年的收入占比為15.36%，較2019、2020年時的6.18%、4.41%明顯提升。

線上渠道持續(xù)擴張?zhí)嵘w毛利率

打造爆款產(chǎn)品僅是影石創(chuàng)新成功的原因之一，構(gòu)建了能夠?qū)a(chǎn)品銷往全球市場的銷售網(wǎng)絡(luò)亦是該公司能高速成長的關(guān)鍵因素。影石創(chuàng)新的銷售網(wǎng)絡(luò)橫跨線上、線下兩大渠道，公司通過官方商城、亞馬遜、天貓及京東等線上渠道進行銷售，同時積極參與線下展會，拓展線下經(jīng)銷商，與順電、Best Buy 等大型商超合作提高品牌知名度，豐富銷售渠道，擴大產(chǎn)品銷量。

據(jù)招股書顯示，影石創(chuàng)新的線上銷量占比持續(xù)提升，其2018至2021年上半年的線上銷量占比分別為29.32%、34.65%、46.56%、53.82%，上升趨勢明顯。且公司線上渠道的整體毛利率維持相對穩(wěn)定，報告期內(nèi)分別為62.85%、63.05%、59.58%、62.92%，2020年的下滑主要是因為疫情的影響。

由于線上渠道的毛利率高于線下渠道，因此線上銷量占比的提升會提振影石創(chuàng)新整體的毛利率水平。2018年至2021年前6個月，該公司整體的毛利率分別為51.63%、54.03%、51.47%、56.37%，呈上升趨勢，2020年的下滑亦是受疫情影響。

而影石創(chuàng)新扣非歸母凈利率的變化則與毛利率稍有不同。據(jù)招股書顯示，公司2018至2021年上半年的扣非歸母凈利率分別為7.73%、21.67%、14.48%、19.48%，高點是在2019年，2020年同比下降超7個百分點后，在2021年上半年迎來反彈但未回到高點。

之所以有此變化，主要是因為2020年的盈利能力受到多個因素的影響，其一是剔除一次性確認的非經(jīng)常性股份支付費用后，期內(nèi)費用較2019年增加2.86個百分點;其二是毛利率受疫情影響下滑;其三是2020年匯兌損失1478.24萬元相對較大，而2019年為匯兌收益266.26萬元。正因如此，影石創(chuàng)新2018年至2021年上半年的歸母凈利潤分別為1828.7萬元、5628.05萬、1.2億、1.23億元;而同期的扣非歸母凈利潤分別為1996.54萬、1.27億、1.23億、1.17億元。

競爭或加劇成潛在發(fā)展風(fēng)險

當(dāng)然，影石創(chuàng)新的成功亦脫離不了行業(yè)的快速發(fā)展。運動相機被廣泛關(guān)注始于2010年，當(dāng)時GoPro Hero HD攝像機問世，實現(xiàn)了用極小的機身完成了1080P的視頻拍攝，極大方便了運動愛好者對于拍攝的需求，此后運動相機便開始了規(guī)?；a(chǎn)，各類玩家陸續(xù)入場。

2013年日本理光推出了第一款全景相機;2014年，大疆推出第一代消費級航拍無人機Phantom 2 Vision，消費級航拍無人機逐漸形成規(guī)模。自2017年開始，行業(yè)加速發(fā)展，Insta360 影石、三星、尼康等多個品牌紛紛推出全景相機，市場玩家的發(fā)力帶動全球智能影像市場快速發(fā)展。

據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)顯示，得益于全景相機、運動相機、航拍相機三大賽道的持續(xù)發(fā)展，全球智能影像設(shè)備市場整體規(guī)模從2015年的 41.20億美元，快速增長到2019年的87.68億美元，近五年的復(fù)合增長率達到20.78%。

行業(yè)快速發(fā)展之際，抓住機遇的影石創(chuàng)新憑借先進的研發(fā)技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢，在全景相機領(lǐng)域打造了兩個爆款產(chǎn)品，在配合線上線下雙渠道的擴張終在全景相機領(lǐng)域樹立了領(lǐng)先地位。根據(jù)Greenlight Insights的數(shù)據(jù)，2020 年影石創(chuàng)新品牌“Insta360 影石”全景相機全球市場占有率35%，排名第一。

未來，全景相機有望持續(xù)發(fā)展。隨著全景相機在戶外運動、遠程醫(yī)療、智慧城市等專業(yè)領(lǐng)域中的不斷滲透，未來全景相機市場規(guī)模也將進一步擴大。根據(jù)Greenlight Insights的數(shù)據(jù)，2020年全球全景相機市場規(guī)模達到5.93億美元，2025 年預(yù)計增長至12.01億美元，復(fù)合增長率為 15.16%。

但影石創(chuàng)新也面臨著競爭加劇的風(fēng)險。比如在運動相機領(lǐng)域，該市場雖較為分散，但美國的GoPro是該市場中的領(lǐng)先者，其2019年在全球運動相機的市場份額為20.99%;而影石創(chuàng)新2019年在全球運動相機的市場份額僅1.06%。

此外，全球無人機市場占有率第一的大疆近年來陸續(xù)推出云臺相機、手持云臺、運動相機等，豐富了影像產(chǎn)品線，其消費級無人機影像產(chǎn)品主要定位于旅游拍攝、旅途、運動場景的航拍等，與影石創(chuàng)新的產(chǎn)品有明顯競爭關(guān)系。

由此看來，能否繼續(xù)推出消費級的爆款產(chǎn)品將成為影石創(chuàng)新持續(xù)成長的關(guān)鍵;若公司能在行業(yè)解決方案、專業(yè)級智能影像設(shè)備等面向B端的賽道中開拓更大市場，那么新增長曲線的形成將進一步打開公司估值。