皓元醫(yī)藥：開源證券、大成基金等2家機構(gòu)于3月17日調(diào)研我司

2022年4月10日皓元醫(yī)藥（688131）發(fā)布公告稱：開源證券、大成基金于2022年3月17日調(diào)研我司。

本次調(diào)研主要內(nèi)容：

問：藥源藥物加入之后,公司在未來各個事業(yè)部之間的協(xié)同,具體是怎么規(guī)劃的?

答：公司是國內(nèi)小分子藥物研發(fā)、生產(chǎn)領(lǐng)域為數(shù)不多的前端、后端一體化企業(yè)，主要產(chǎn)品和服務(wù)貫穿藥物活性成分的研發(fā)階段和生產(chǎn)階段。公司采用事業(yè)部制的管理模式，分子砌塊、工具化合物，以及原料藥和中間體三個業(yè)務(wù)板塊都有各自的事業(yè)部，公司對事業(yè)部進行統(tǒng)籌管理。各事業(yè)部從研發(fā)、銷售到品牌、商務(wù)等均獨立運營，管理模式清晰。公司高級管理人員具有明確定位，前端業(yè)務(wù)主要由公司創(chuàng)始人之一的高強博士負(fù)責(zé)管理，后端業(yè)務(wù)由鄭保富博士負(fù)責(zé)開拓與管理。自2021年以來，公司陸續(xù)引入多位知名博士加入團隊，積極提升公司各個板塊的技術(shù)能力和研發(fā)實力，助力提升公司的整體業(yè)績。此外，公司針對管理人員、核心技術(shù)人員進行了股權(quán)激勵，進一步激發(fā)公司人才的工作熱情和積極性。藥源藥物的研發(fā)團隊由富有歐美經(jīng)驗的博士領(lǐng)銜，骨干員工均具備十年以上的工藝和質(zhì)量研究經(jīng)驗，股權(quán)激勵制度保證了研發(fā)團隊的相對穩(wěn)定。藥源藥物創(chuàng)始人WANGYUAN（王元）曾擔(dān)任加拿大Delmar公司研發(fā)經(jīng)理、山東力諾制藥有限公司副總經(jīng)理，擁有十余年的研發(fā)與管理經(jīng)驗，曾被評為“2018年啟東市東疆英才”、“2020年江蘇省雙創(chuàng)人才”。截至目前，藥源藥物共有研發(fā)技術(shù)人員100余人，研發(fā)人員背景涵蓋藥學(xué)、化學(xué)、工藝工程等相關(guān)專業(yè)，研發(fā)人員在相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)經(jīng)驗較為豐富，為其高效研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新提供了保障。藥源藥物加入以后，公司將保持其核心團隊的穩(wěn)定性、業(yè)務(wù)層面的自主性和靈活性，在確保公司治理規(guī)范性的前提下，加強與管理層的溝通與日常交流，力爭最大程度實現(xiàn)雙方在企業(yè)文化、團隊管理等各方面的高效整合。

問：藥源藥物現(xiàn)在的主要客戶是什么?

答：藥源藥物早期客戶主要以國外為主，近5年，得益于國內(nèi)下游創(chuàng)新藥和仿制藥市場的增長，其客戶已經(jīng)逐步從國外向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。目前，藥源藥物的下游目標(biāo)客戶主要為處于初創(chuàng)階段且具有較大增長潛力的研發(fā)企業(yè)，上述公司主要專注于某幾個領(lǐng)域的藥物研究和開發(fā)，尚未形成規(guī)?；纳a(chǎn)與銷售。藥源藥物憑借自身的技術(shù)、服務(wù)及研發(fā)生產(chǎn)一體化優(yōu)勢，充分贏得了該類客戶的信任，并在對該類客戶群體的服務(wù)競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，在行業(yè)內(nèi)建立了較好的口碑，藥源藥物服務(wù)的客戶和項目數(shù)量呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢。公司主營業(yè)務(wù)為小分子藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域的分子砌塊和工具化合物的研發(fā)，以及小分子藥物原料藥、中間體的工藝開發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)改進，為全球醫(yī)藥企業(yè)和科研機構(gòu)提供從藥物發(fā)現(xiàn)到原料藥和醫(yī)藥中間體的規(guī)模化生產(chǎn)的相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。藥源藥物是一家向新藥開發(fā)者提供原料藥和制劑的藥學(xué)研發(fā)、注冊及生產(chǎn)一站式服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，在CMC業(yè)務(wù)領(lǐng)域深耕多年，尤其在制劑CMC業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備一定的競爭優(yōu)勢。兩家公司的協(xié)同性非常高，很多客戶是一致的。

問：藥源藥物目前在做的項目數(shù)大概有多少?主要項目處在研發(fā)的哪個階段?

答：藥源藥物深耕CMC領(lǐng)域近20年，服務(wù)了80余個創(chuàng)新藥項目的藥學(xué)開發(fā)、申報和臨床樣品生產(chǎn)。根據(jù)藥智網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年，國家藥審中心（CDE）共受理243個1類創(chuàng)新藥的首次臨床試驗申請，代表創(chuàng)新藥研究前沿。藥源藥物服務(wù)了其中18個品種的藥學(xué)開發(fā)和/或臨床樣品生產(chǎn)，占當(dāng)年受理品種數(shù)的7.41%。目前藥源藥物服務(wù)項目主要處在I期、II期、III期及商業(yè)化階段。

問：藥源主要做CMC,皓元后端目前主要還是在做一些原料藥API業(yè)務(wù),缺少后端CDMO產(chǎn)能,請問藥源收購以后,公司相應(yīng)的做了怎樣的業(yè)務(wù)規(guī)劃?藥源與公司現(xiàn)有的后端業(yè)務(wù)做了怎樣的協(xié)同?

答：公司收購藥源藥物完成后，將在業(yè)務(wù)方面實現(xiàn)以下協(xié)同效應(yīng)：（1）公司主營業(yè)務(wù)向制劑領(lǐng)域延伸，打造“中間體—原料藥—制劑”一體化服務(wù)平臺皓元醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)為小分子藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域的分子砌塊和工具化合物的研發(fā)，以及小分子藥物原料藥、中間體的工藝開發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)改進，為全球醫(yī)藥企業(yè)和科研機構(gòu)提供從藥物發(fā)現(xiàn)到原料藥和醫(yī)藥中間體的規(guī)模化生產(chǎn)的相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。藥源藥物是一家向新藥開發(fā)者提供原料藥和制劑的藥學(xué)研發(fā)、注冊及生產(chǎn)一站式服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，在CMC業(yè)務(wù)領(lǐng)域深耕多年，尤其在制劑CMC業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備一定的競爭優(yōu)勢。通過本次交易，公司主營業(yè)務(wù)將進一步向制劑領(lǐng)域延伸，打造“中間體—原料藥—制劑”一體化的CRO/CDMO/CMO產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺，為客戶提供更為全面的綜合性服務(wù)，提升行業(yè)競爭實力，符合公司的未來發(fā)展戰(zhàn)略。（2）充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升公司的技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)化能力藥源藥物聚焦原料藥、制劑藥學(xué)工藝研究、注冊以及產(chǎn)業(yè)化服務(wù)，核心研發(fā)團隊深耕CMC業(yè)務(wù)領(lǐng)域18年，建立了藥學(xué)研發(fā)技術(shù)平臺、原料藥及制劑制備技術(shù)平臺等核心技術(shù)平臺，能夠提升公司在CMC領(lǐng)域的研發(fā)能力和技術(shù)水平；藥源藥物擁有多個GMP原料藥公斤級實驗室以及五個獨立的制劑D級潔凈車間，制劑車間通過了歐盟QP質(zhì)量審計，并于2021年末順利接受了國家藥監(jiān)局和江蘇省藥監(jiān)局的藥品注冊和GMP二合一動態(tài)現(xiàn)場檢查，能夠進一步提高上市公司的規(guī)模化生產(chǎn)能力。同時，公司擁有成熟的采購體系與穩(wěn)定的采購渠道，公司依托強大的技術(shù)實力與先進的管理經(jīng)驗，在醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域積累了眾多優(yōu)質(zhì)客戶，涵蓋了國內(nèi)外多家大型制藥企業(yè)，藥源藥物可以通過本次交易共享采購渠道、客戶資源以及先進的管理經(jīng)驗，推進其醫(yī)藥研發(fā)業(yè)務(wù)更快更好地發(fā)展。

問：藥源基本情況以及原有管線是怎樣的?國內(nèi)項目較多,請問國外項目有嗎?

答：藥源藥物服務(wù)了80余個創(chuàng)新藥項目的藥學(xué)開發(fā)、申報和臨床樣品生產(chǎn)。根據(jù)藥智網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年，國家藥審中心（CDE）共受理243個1類創(chuàng)新藥的首次臨床試驗申請，代表創(chuàng)新藥研究前沿。藥源藥物服務(wù)了其中18個品種的藥學(xué)開發(fā)和/或臨床樣品生產(chǎn)，占當(dāng)年受理品種數(shù)的7.41%。藥源啟東的口服固體制劑、外用制劑生產(chǎn)線目前主要服務(wù)臨床階段項目，該階段產(chǎn)品需求數(shù)量較小，品種多。至2021年底，已經(jīng)支持創(chuàng)新藥項目超過60個，生產(chǎn)批次超過400批臨床樣品。2022年3月，支持商業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)的2個口服固體制劑新車間以及擴充的分析檢驗實驗室等配套設(shè)施竣工投入使用，藥源啟東的制劑生產(chǎn)和檢測能力充裕。隨著客戶項目的不斷推進，藥源啟東將更好地滿足后期臨床試驗、工藝驗證和上市產(chǎn)品的商業(yè)化生產(chǎn)需求?，F(xiàn)已達成4個藥品上市許可持有人（MAH）委托生產(chǎn)合同；另有多個合作意向洽談中。此外，藥源藥物已完成20余個項目的受托工藝開發(fā)、工業(yè)化生產(chǎn)轉(zhuǎn)移；多個項目達到年產(chǎn)百噸規(guī)模。藥源藥物國際客戶合作，完成2個原料藥的DMF歐美注冊，幫助合作工廠通過FDA現(xiàn)場檢查；累計12次支持多家合作藥廠通過美國FDA、加拿大和歐盟GMP現(xiàn)場檢查。同時，藥源藥物具備原料藥和制劑工藝開發(fā)、支持注冊和產(chǎn)業(yè)化的經(jīng)驗。

問：公司涉及的業(yè)務(wù)領(lǐng)域多,賽道多,隨著管理半徑的擴大,公司后期是否會有引進行業(yè)大拿的計劃?管理輸出是怎樣的?收購?fù)瓿珊?公司跟藥源在人員上的整合是怎么計劃的?

答：公司采用事業(yè)部制的管理模式，分子砌塊、工具化合物，以及原料藥和中間體三個業(yè)務(wù)板塊都有各自的事業(yè)部，公司對事業(yè)部進行統(tǒng)籌管理。各事業(yè)部從研發(fā)、銷售到品牌、商務(wù)等均獨立運營，管理模式清晰。公司高級管理人員具有明確定位，前端業(yè)務(wù)主要由公司創(chuàng)始人之一的高強博士負(fù)責(zé)管理，后端業(yè)務(wù)由鄭保富博士負(fù)責(zé)開拓與管理。自2021年以來，公司陸續(xù)引入多位知名博士加入團隊，積極提升公司各個板塊的技術(shù)能力和研發(fā)實力，助力提升公司的整體業(yè)績。此外，公司針對管理人員、核心技術(shù)人員進行了股權(quán)激勵，進一步激發(fā)公司人才的工作熱情和積極性。藥源藥物的研發(fā)團隊由富有歐美經(jīng)驗的博士領(lǐng)銜，骨干員工均具備十年以上的工藝和質(zhì)量研究經(jīng)驗，股權(quán)激勵制度保證了研發(fā)團隊的相對穩(wěn)定。藥源藥物創(chuàng)始人WANGYUAN（王元）曾擔(dān)任加拿大Delmar公司研發(fā)經(jīng)理、山東力諾制藥有限公司副總經(jīng)理，擁有十余年的研發(fā)與管理經(jīng)驗，曾被評為“2018年啟東市東疆英才”、“2020年江蘇省雙創(chuàng)人才”。截至目前，藥源藥物共有研發(fā)技術(shù)人員100余人，研發(fā)人員背景涵蓋藥學(xué)、化學(xué)、工藝工程等相關(guān)專業(yè)，研發(fā)人員在相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)經(jīng)驗較為豐富，為其高效研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新提供了保障。藥源藥物加入以后，公司將保持標(biāo)的公司核心團隊的穩(wěn)定性、業(yè)務(wù)層面的自主性和靈活性，在確保公司治理規(guī)范性的前提下，加強與管理層的溝通與日常交流，力爭最大程度實現(xiàn)雙方在企業(yè)文化、團隊管理等各方面的高效整合。

問：藥源業(yè)績承諾2022年度,2023年度和2024年度凈利潤分別不低于2000萬元,2600萬元和3800萬元,2022年公司股權(quán)激勵計劃中目標(biāo)2022年業(yè)績增長不低于35%,請問這2000萬元是直接疊加到公司自己的業(yè)績目標(biāo)上嗎?35%的業(yè)績?nèi)绻豢紤]藥源是否有壓力?

答：公司2022年限制性股票激勵計劃（草案）中給出的業(yè)績目標(biāo)，是未疊加藥源藥物業(yè)績貢獻的基礎(chǔ)上做出的考核目標(biāo)。以2021年營業(yè)收入或凈利潤為基數(shù)，2022年營業(yè)收入增長率或凈利潤增長率不低于35%的業(yè)績目標(biāo)是在綜合考慮公司層面業(yè)績考核、個人層面績效考核的基礎(chǔ)上制定的。針對所有激勵對象公司層面業(yè)績指標(biāo)為營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率，營業(yè)收入增長率是衡量企業(yè)市場價值和盈利能力的成長性指標(biāo)，是預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志，不斷增加的營業(yè)收入是公司生存的基礎(chǔ)和發(fā)展條件；凈利潤增長率反映了公司未來能帶給股東的可分配利潤的增長速度，是公司盈利能力、企業(yè)成長性及股東回報能力的最終體現(xiàn)，能夠有效體現(xiàn)公司最終經(jīng)營成果，樹立良好的資本市場形象。除公司層面的業(yè)績考核外，公司對所有激勵對象個人設(shè)置了嚴(yán)密的績效考核體系，能夠?qū)顚ο蟮墓ぷ骺冃ё龀鲚^為準(zhǔn)確、全面的綜合評價。公司將根據(jù)激勵對象前一年度績效考核結(jié)果，確定激勵對象個人是否達到歸屬條件。綜上，公司本次激勵計劃的考核體系具有全面性、綜合性及可操作性，考核指標(biāo)設(shè)定具有良好的科學(xué)性和合理性，同時對激勵對象具有約束效果，能夠達到本次激勵計劃的考核目的。

問：公司對藥源的收購也產(chǎn)生了商譽,公司后面怎么看待商譽,它會不會有一些減值風(fēng)險?

答：公司收購藥源藥物屬于非同一控制下的企業(yè)合并，根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》規(guī)定，本次交易支付的成本與取得可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值之間的差額將計入交易完成后合并報表的商譽。本次交易形成的商譽不作攤銷處理，但需在未來每年年度終了進行減值測試。此次收購是公司從業(yè)務(wù)上、產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸戰(zhàn)略進行考量后做出的決定，目前公司也一直在和評估、審計機構(gòu)做溝通，相信在合作一切良好、正常的情況下，不存在減值的風(fēng)險，公司管理層對此次收購及藥源藥物未來發(fā)展充滿信心，希望廣大投資者持續(xù)關(guān)注公司的未來發(fā)展及長期投資價值。

問：公司進行人員的激勵是怎樣的?包括新入職的員工?

答：公司一貫重視優(yōu)質(zhì)人才的培養(yǎng)和引進，秉持“以人為本”的經(jīng)營理念，尊重人才，更重視人才?；诮衲昴瓿魽股市場的整體環(huán)境和公司股價走勢，同時為吸引和留住優(yōu)秀人才，公司推出了2022年限制性股票激勵計劃，激勵形式為第二類限制性股票。根據(jù)公司《2022年限制性股票激勵計劃（草案）》，本激勵計劃擬向激勵對象授予不超過100萬股限制性股票，約占激勵計劃草案公告時公司股本總額的1.35%。其中首次授予80萬股，首次授予限制性股票的激勵對象共計221人，授予價格為110元/股。關(guān)于此次股權(quán)激勵的具體內(nèi)容，詳見公司披露在上海證券交易所網(wǎng)站（www.sse.com.cn）的《上海皓元醫(yī)藥股份有限公司2022年限制性股票激勵計劃（草案）》。

問：今年因產(chǎn)能投產(chǎn),人員增加比較多,對成本和費用端的影響有多大?2022年利潤率同比2021年大概處于什么水平?

答：公司是一家專注于小分子藥物研發(fā)服務(wù)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的平臺型高新技術(shù)企業(yè)，當(dāng)前產(chǎn)品項目眾多，從短期來看，雖然公司的費用將明顯增長，但是隨著新建產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，新業(yè)務(wù)放量也將驅(qū)動公司業(yè)績平穩(wěn)增長。公司始終布局前后端一體化協(xié)同發(fā)展，為全球客戶提供從藥物發(fā)現(xiàn)到產(chǎn)業(yè)化全生命周期的產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。未來，公司將繼續(xù)加快產(chǎn)業(yè)化、全球化、品牌化戰(zhàn)略落地，積極構(gòu)筑具有皓元特色的全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式，具體從以下五個方面重點布局：一、提升創(chuàng)新研發(fā)驅(qū)動力，做強特色技術(shù)平臺，打造核心技術(shù)的競爭壁壘；二、提升人才隊伍軟實力，構(gòu)建高層次人才梯隊，助推公司高質(zhì)量發(fā)展；三、提升項目全產(chǎn)業(yè)鏈承接力，豐富產(chǎn)品儲備，加強產(chǎn)能建設(shè)，一體化高效服務(wù)全球客戶；四、提升商務(wù)拓展持久力，增強全球化的銷售網(wǎng)絡(luò)，打造極具影響力的品牌；五、提升前沿領(lǐng)域布局力，加速生物大分子等研發(fā)管線的開發(fā)，拓展業(yè)務(wù)邊際。有關(guān)2022年利潤率詳細(xì)數(shù)據(jù)，敬請關(guān)注公司披露的相關(guān)公告內(nèi)容。

問：新招聘的員工,尤其是校招的員工一般培訓(xùn)周期有多久?或者說相比于其他一些老員工來說,多久能達到相應(yīng)的對應(yīng)的產(chǎn)值?(以前端業(yè)務(wù)為例)

答：新入職的員工，尤其是應(yīng)屆生從入職到高效產(chǎn)出一般培訓(xùn)周期為3-6個月。新員工加入初期的生產(chǎn)效率較低，公司希望經(jīng)過1-2個季度的培養(yǎng)，今年下半年能夠整體提升員工整體人效比。

問：2020年第四季度,公司因為之前曲貝替定還有艾日布林的PVP交貨,所以有高技術(shù)的情況,同比增速慢了些.2021年第一季度也有這種高技術(shù)情況.會對公司2022年Q1,Q2產(chǎn)生什么樣的影響?

答：艾日布林和曲貝替定屬于高技術(shù)壁壘、高難度、復(fù)雜手性藥物原料藥，因技術(shù)難度較高，相對市場競爭度較低，市場參與企業(yè)較少。公司為客戶開發(fā)并獨家供應(yīng)符合GMP標(biāo)準(zhǔn)的艾日布林中間體并獲得最終產(chǎn)品銷售的特許使用金。此外，公司為客戶開發(fā)提供曲貝替定API，并簽訂獨家協(xié)議享有終端產(chǎn)品的銷售分成。目前，艾日布林和曲貝替定項目的相關(guān)工作都在順利推進中，如果客戶最終順利將產(chǎn)品推上市，將明顯提升公司經(jīng)營業(yè)績。并且，目前公司后端完成生產(chǎn)工藝開發(fā)的原料藥和中間體產(chǎn)品種類累計超過100個，整體項目進展正常，一切都在有序推進中。此外，后端業(yè)務(wù)由于項目交付時間和收入確認(rèn)節(jié)奏，以及國內(nèi)外訂單比例變化等，單季度對比收入波動較大。根據(jù)公司在手訂單評估，2022年公司有信心實現(xiàn)《公司2022年限制性股票激勵計劃（草案）》中給出的業(yè)績目標(biāo)。

皓元醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)：小分子藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域的分子砌塊和工具化合物的研發(fā),以及小分子藥物原料藥、中間體的工藝開發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)改進

皓元醫(yī)藥2021三季報顯示，公司主營收入6.96億元，同比上升68.62%；歸母凈利潤1.44億元，同比上升103.78%；扣非凈利潤1.4億元，同比上升115.67%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入2.41億元，同比上升46.88%；單季度歸母凈利潤4898.09萬元，同比上升92.33%；單季度扣非凈利潤4648.11萬元，同比上升115.53%；負(fù)債率18.0%，投資收益-98.3萬元，財務(wù)費用435.68萬元，毛利率55.46%。

該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為249.53。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出8767.78萬，融資余額減少；融券凈流出1543.13萬，融券余額減少。證券之星估值分析工具顯示，皓元醫(yī)藥（688131）好公司評級為3.5星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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